美林配资正信期货：马来降库已毕，节前棕榈油涟漪偏弱

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摘要：国际金价持续暴涨突破5000美元关口，黄金股上演涨停潮。随着近段时间以来国际金价不断跳涨并且频频创新高，黄金股已经成为现阶段A股市场的热点风口。在周一黄金股上演批量涨停潮的大背景下，股价尚未明显启动的金矿资源股或具备相当大的补涨空间。

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　　作家：正信期货张翠萍　

　　1、马棕降库预期已充分交往

　　2月10日午间MPOB阐发公布，马棕产量下滑，出口加多，库存收场10连增的景况且降幅超预期。

　　图1 2026年1月马棕产销情况

数据开头：MPOB，正信期货

　　1月马来供需举座改善。产量，1月马棕延续减产趋势，幅度高达13.78%，尽管产量流通3个月下滑，但在客岁10月200万吨的天量基础上，1月马棕产量仍为近7年最高水平，产量端影响偏中性。出口，马棕出口流通两个月增长，且1月出口增幅11.44%较12月不绝扩大；一方面1月棕榈油价钱低于竞争品豆油，印度豆油入口处于损失景况且豆油入口本钱较棕榈油卓著100多好意思元/吨，真金不怕火油企业加大棕榈油采购量，1月印度自马来入口棕榈油较上月增24%，创近4个月高点，1月棕榈油总入口量环比增51%至76.6万吨，且斋月前仍有备货需求，瞻望2月印度棕榈油入口量不绝加多，高频数据清晰2月前10日印度自马来入口的棕榈油环比再增11%；另一方面印尼公布音书称自3月1日起将棕榈油出口专项税上调至12.5%，销区赶在税收上调前买货带动1-2月份产地棕榈油出口，加之印尼新的税收试验障碍催生马棕出口需求，瞻望将来一段时候马棕出口保管较好景况，或进一步鼓励马棕去库程度。库存，供减需增，1月马棕库存迎来拐点，且7.72%的降幅高于市集预期，马棕供需举座改善。

　　图2-5 马棕月度产销及库存情况

数据开头：MPOB，正信期货

　　图6 印度毛豆棕油入口价差走势

数据开头：SEA，正信期货

　　2、印尼棕榈油延续供需偏紧形势，近期无昭彰多空驱动

佳禾资本

　　2025年印尼生柴需求与出口强盛共振，使得印尼棕榈油库存低至250万吨以下，供需举座偏紧。坐褥端，博星优配在2025年罚没300-400万公顷不法培育园的基础上，印尼筹划在2026年再度充公400-500万公顷的不法培育园，并在年头拔除28家许可证，坐褥端整治趋严，棕榈油产出进一步受制约，GAPKI瞻望2025年印尼毛棕榈油产量增8%，而2026年增幅仅为2-3%。消费端，已有音书清晰印尼2026年不绝试验B40，生柴端消费保管强盛势头；同期印尼自3月1日起将棕榈油出口专项税普及至12.5%，进一步充实生柴补贴资金池；另外，音书称印尼筹划辞让棕榈油废物和烧毁食用油出口，优先保险国内生物柴油和航空燃料的坐褥；鉴于此，不抹杀后续印尼再度炒作以至试验B45或B50的可能，但面前计策端枯竭昭彰的多空驱动。

　　3、好意思欧计策分化

　　好意思生物柴油45Z计策拟议限定公布，恭候最终成果落地。最重生物燃料提案中再次强调原料的北好意思产地属性，并辞让SAF坐褥经由中使用棕榈脂肪酸馏出物。计策利好北好意思原料，普及全国油脂需求；不外北好意思豆菜玉米油等生柴消费加多，食用消费缺口则需要有其他品种弥补，这也有益于棕榈油等品种的消费。

　　不外2月10日，欧盟委员会就《授权条例（EU）2019/807》的篡改草案启动公众参议，该草案拟逐步淘汰以棕榈油和豆油为原料坐褥的生物燃料。法案王法可计入动力花费的棕榈油和豆油生物燃料份额将逐步削减：2025年降至71.4%，2027年降至42.8%，2029年降至14.3%。从2030年起，仅菜籽油生物燃料有履历计入配额。欧盟淘汰以豆棕油为原料的生物燃料的计策短期情态端、遥远本色需求等均不利于棕榈油。

　　4、国内节日到来，市集交投清淡

　　春节邻近，下流备货基技术域，油脂现货举座成交清淡；不同于此前下流备货带动豆菜油捏续去库，棕榈油刚需消费下库存不停积累，一度达75万吨高位。另外，跟着节日莅临，资金避险离场，市集交投清淡（棕榈油日成交量有1月下旬的76万手降至面前的30-40万手，捏仓量有1月下旬的65万手降至面前的55万手）。

　　举座看，马来降库预期已毕，好意思生柴利多传导有限，欧盟淘汰以豆棕油为原料的生物燃计策进一步疏忽棕榈油国外消费空间，短期枯竭利多驱动，瞻望节前棕榈油涟漪偏弱启动。节日历间和蔼产地变化。

　　图7 国内棕榈油生意库存情况万吨